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PK阿里? 拼多多巨额补贴砸出0.43亿新用户 金融业务是短板!

2020-05-29 11:31:28

作者 | 圆圆君

来源 | 金融观察团

带着野蛮扩张、流血上市的标签,拼多多(NASDAQ:PDD)急迫渴望证明自己。5月22日,拼多多发布2020年一季度财报,与同日发布财报的阿里巴巴颇有些针锋相对的意味,也引起了业界对于“拼多多PK阿里巴巴”的话题讨论。

仅从两者营收数据上来看,这无疑是一场蚍蜉撼大树的比拼。但在活跃用户数、GMV的“亮丽数据”加持下,资本市场竟用脚投票,拼多多昨日股价平步青云,市值暴涨800亿,阿里则跌去2200亿,虽然今日开盘股价略跌,但仍旧收获不少。

但是问题在于,拼多多并未成长到可以跟阿里叫板的地步了,靠巨额补贴砸出来的新用户留存度存疑。此外,金融业务的短板也会影响其市值和未来发展。

01

亏损扩大120% 但活跃买家数直逼阿里

2018年6月30日,成立不到3年的拼多多向美国证监会递交招股书。彼时,拼多多刚因涉嫌销售黄暴商品被卷入风暴中心,总部也遭到商户集结维权。同年7月26日,拼多多正式登陆美国资本市场,发行价19美元,市值达到240亿美元。但在上市以来,拼多多一直处于亏损状态。

从一季度营收数据上看,拼多多延续了巨额亏损的态势。2020年Q1,拼多多营收65.41亿元,相较上年同期45.45亿元同比上涨43.92%;归属于普通股股东的净亏损为41.19亿元,上年同期亏损金额为18.88亿元,亏损幅度扩大118.16%。而阿里巴巴营收1143.1亿元,同比上涨22%;归属普通股股东的净利润31.62亿元,同比下降88%。

但对于拼多多来说,好消息很多,首要的就是活跃用户数已经能与阿里巴巴比肩。截至2020年3月31日的12个月内,拼多多活跃买家数为6.28亿,单季度增加了4290万,同比增长42%;单个活跃买家平均消费额提升至1842.4元,较上年同期的1257.3元同比增长47%;GMV(平台成交总额)达到11572亿元,较2019年同期增长了108%。

而阿里巴巴财报显示,截至2020年3月31日止的12个月,中国零售市场年度活跃消费者达到7.26亿,相较上年同期净增长为7200万,单季增1500万。公司全生态实现了1万亿美元的GMV(成交总额),其中中国零售市场的GMV达到6.5万亿人民币。

也就是说,拼多多用了五年时间,将两者的用户数差距已经缩小到1亿。

凭借几乎与阿里比肩的活跃用户数,资本市场给出了意外的答案:财报发出当日,拼多多逆势暴涨14.5%,市值增加了逾800亿元,总市值达到823亿美元;而阿里股价则大跌5.87%,市值蒸发超2200亿人民币。

不过,美国投资机构对上述数据不敢苟同。摩根大通在给投资者的研报中明确建议“减持”,并将拼多多的12个月目标股价定为25美元,更直指拼多多财务数据存在注水嫌疑。

截止发稿前,资本市场也逐步恢复理性。拼多多股价为65.13美元,下跌3.57 美元,降幅5.20%,市值为780.01亿美元,相比昨天市值缩水40多亿美元。

02

73亿巨额推广费 靠补贴能留住用户么?

6.28亿到7.26亿,对拼多多来说似乎是近在咫尺。但问题在于,拼多多用户数量和交易规模急剧扩张的背后,是巨额补贴带来的连年亏损。百亿补贴、话费红包、拉新现金提现……拼多多通过“烧钱”吸引用户这一营业模式的持久性,一直饱受诟病。

在一季度,拼多多依旧深陷巨额补贴、巨额亏损的泥淖中。其在财报中称,亏损扩大主要在于疫情期间保持0佣金,并将大量的免费流量资源优先给到了医疗用品,此外,公司加大了在技术、产品和商品直接补贴上的持续投入。

数据显示,报告期内,拼多多销售及市场推广费用为72.97亿元,较2019年同期的48.89亿元同比增长49%,主要是由于广告支出以及促销和优惠券支出增加。

尽管拼多多并没披露这73亿推广费具体有多少用在拉新用户上,但总体上来说,4290万的新增用户,是拼多多巨额推广费上的结果。

然而,华创证券指出,拼多多依靠补贴带来的3亿新用户的粘性与留存度还尚不明确,拼多多目前还将长期处于GMV积累的过程,盈利拐点暂时还未可见,核心的用户的体验提升带来的复购与留存,还需要用更多的季度去验证。

另一方面,拼多多的6.28亿活跃买家,并不仅仅来自于拼多多APP,还包括通过社交网络或访问点下单的消费者。背后是微信渠道导流的拼多多,在流量转换为忠实用户方面还有待考量。

浙江省浙商研究会执行会长、浙江工商大学教授杨轶清认为,拼多多和阿里巴巴两家的财报并没有可比性,“拼多多还在长身体的年纪,处于抢占市场份额的额高速扩张期,通过高额补贴和巨额亏损扩大用户数量,使得营收和月活买家等指标快速增长。淘宝和天猫的用户接近饱和,营收规模的基数庞大,所以它们的增长速度放缓有必然性。”

03

金融业务成短板 支付牌照尚未启用

在拼多多与阿里巴巴的比拼上,中国人民大学商学院教授孟庆斌则指出,阿里巴巴在获取新用户以及海外市场开拓上,面临更大的挑战性。而还在成长期的拼多多,若是能在金融属性方面有所加强,将迎来更大的发展空间。

在孟庆斌看来,基于互联网企业的功能,金融属性成为企业发展的一个重要支撑。以金融布局相对完善的阿里巴巴、腾讯为例,支付业务成为国内两大巨头,旗下分别还有民营银行,这对于他们的市值增长以及用户粘性均有所助益。

事实上,圆圆君了解到,金融业务也早已被看作是流量变现利器,国内头部互联网公司对于金融业务也有不同程度的布局。而2015年底才成立拼多多,错过了最佳时机,尚未能享受金融业务带来的红利。

作为一家电商平台,第三方支付牌照可谓是必不可少。但直至今年年初,拼多多才将第三方支付公司上海付费通信息服务有限公司(以下简称“付费通”)完全收入囊中,此外没有其他任何金融牌照。

工商信息显示,上海易翼信息科技有限公司(以下简称“易翼科技”)出资6083.99万元,获得付费通50.01%股权。而易翼科技易翼科技的实际控制人、法定代表人为拼多多联合创始人陈磊,拼多多创始人黄峥担任公司监事。

根据央行官网,付费通是全国首批获得第三方支付牌照的企业之一,2016年5月完成第一次续展。业务范围包括互联网支付、移动电话支付、银行卡收单(全国)、预付卡发行与受理(上海市)。

在未获得支付牌照前,拼多多曾因无证经营支付业务陷入争议,并遭到举报。2018年12月、2019年12月,央行曾2次认定拼多多业务违规,涉嫌二次清算,要求其进行整改。据北京商报报道,央行上海分行到了大量商户对拼多多的无证举报,已对拼多多开展了相关检查,而拼多多提出了明确的整改计划和时间表,抓紧进行整改中。

不过,5月26日,圆圆君使用发现,拼多多的支付牌照还未被启用。在拼多多APP选好商品跳转至支付页面后,订单支付还是通过微信以及支付宝进行,具体包括微信支付、支付宝、QQ钱包以及花呗分期等。

此外,圆圆君注意到,相关页面显示,中国人保财险为拼多多提供“正品保证保险”服务,若用户在指定店铺内买到假货,可进行理赔。理赔销售品不含虚拟类、成人类、珠宝类等。

而在聚投诉官网,针对拼多多平台商户提供众多充值通道引诱用户购买虚假彩票、为非法网赌网站提供充值通道等,投诉量也不在少数。

04

结语

2019年10月25日,拼多多市值首次超过京东,“电商老二”的名头就此换人,拼多多也将追赶目标换成了阿里巴巴。

2020年第一季度,京东交出“总营收1462亿元,净利润11亿元”的成绩单。尽管同样受到疫情冲击,京东这一数据相较此前盈利情况并不突出,但老牌电商平台的优势还是使得拼多多在营收方面难以望其项背。拼多多虽高歌猛进,但除价格优势外,暂未形成自己的核心竞争力。在品质、物流和服务均不如对手的情况下,拼多多比肩阿里、京东还需时日。

不仅如此,随着拼多多百亿补贴的开展,京东、阿里巴巴也通过京喜、聚划算对下沉市场用户进行狙击,就连腾讯也在微信内上线小程序“小鹅拼拼”,以求分一杯羹。而拼多多作为一家商业公司,不可能一直赔钱赚吆喝,巨额补贴停止后价格优势消退,同时假货问题、体验差等短板持续暴露,用户还会不会一直留在拼多多?

中国电子商务协会高级专家庄帅认为,阿里跟京东针对拼多多采取防御策略,拼多多则通过补贴优势开放平台的模式和品类,然后提高客单价以提升用户的粘性和复购率,进一步增加用户规模,完成基础操作后,在保持用户的高增长是不可能的了。“长期持续的补贴策略下,盈利点在哪里,至少我现在还没有看出来。”

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